匯率波動加大 險企海外資產配置面臨新機

8月11日以來，人民幣匯率波動幅度加大，人民幣國際化步伐加快。長期來看，無論人民幣貶值與否，險企都存在加大海外資產配置的需求。業內人士分析，國內市場放緩，資本追求高利潤是險企投資海外的主要動力。
★匯率波動不影響險資出海熱情
近期，人民幣匯率波動加大，險企在海外的投資值得關注。8月11日以來，人民幣多天連續貶值，8月12日，人民幣兌美元即期下挫千點暴跌近2%，觸及4年新低6.4491，其后兩日人民幣急劇貶值。上周，央行連續第4個交易日大幅上調人民幣對美元匯率中間價，4天累計升值466個基點。
周小川在日前舉辦的 G20財長和央行行長會議上也指出，目前人民幣兌美元匯率已經趨于穩定。匯豐銀行此前表示，此次匯率調整是一次重量級的改革推進，對于人民幣匯率制度改革來說更是劃時代的，也為正在推進過程中的金融改革創造了更好的條件，是人民幣國際化進程中的一個里程碑事件。

分析人士指出，人民幣中間價需要與市場匯率相符，盯住美元的隱性匯率機制已經成為匯率市場化的一大阻礙，此次匯率貶值正是對人民幣兌美元報價機制的調整，央行的目的是市場決定匯率。只有匯率靈活了，包括利率在內的其他變量才能自由靈活。就目前來看，其實并不存在人民幣持續大幅貶值基礎，匯率由有經常項目平衡決定的，接下來隨著經濟結構調整和經常項目順差，人民幣匯率可能進升值通道。

針對近期人民幣走勢的波動，被市場人士解讀為央行希望能夠通過自己現在的努力和做法，讓人民幣成為一個更加基于市場變動的貨幣，也就是更希望借助于市場的力量，使得人民幣能夠更加的國際化。人民幣連續貶值以來，中國政府一直在謹慎地管理其貨幣。據熟悉內情人士稱，這將有助于人民幣被納入IMF特別提款權(SDR)貨幣籃。

而近期匯率市場的波動并沒有影響險企的出海投資熱情，海外投資成為上市保險公司投資布局關注的焦點。一家險企高管表示，資本市場的波動對于險企投資會有一定影響。作為堅持價值投資理念的機構投資者，希望能看到對長期投資更有利的資本市場的回歸。保險公司應分散配置具有不同經濟周期特性的多個行業，這樣才符合長期價值投資的特點。短期來看，人民幣貶值對于險企沒有實質影響;長期來看，無論人民幣貶值與否，險企都存在加大海外資產配置的需求。

中國平安(601318,)首席投資官陳德賢指出，短期來看，人民幣貶值提升了當前中國平安持有的海外資產組合的價值;但從長期來看，中國經濟保持較高增速仍然是可能的，人民幣堅挺具有較為堅實的經濟背景。中國平安會堅持既定的投資策略，堅持全球化資產配置，基于全球大類資產的收益和風險狀況，嘗試分散和對沖匯率風險。

★海外掘金的好時機
A股市場的下跌以及近日人民幣匯率調整后，一些客戶手中資金開始尋求海外的投資機會。人民幣的波動，對已經開啟“海外掃貨”模式的國內險企有哪些影響?

對于保險資金來說，境外投資意味著國際化進程加速。近年來，不少險企對海外市場顯示出了足夠的熱情。據了解，目前中國人壽、中國平安和中國太保等險企都擁有數額不等的外幣資產。如果人民幣相對于美元一次性貶值2%，平均匯兌收益約4億~5億元人民幣。此外，除安邦保險外，復星集團、陽光保險等持有保險資金的公司，近期在海外地產方面均有所動作。截至目前，公開資料已披露的險企海外置地所動用的資金在50億美元左右。摩根大通資產管理公司相關負責人認為，人民幣匯率、利率市場化以及結構性改革有利于中國保險業。

業內人士分析，國內市場放緩，資本追求高利潤是險企投資海外的主要動力。現在是海外資產配置非常好的時機。目前，全球宏觀經濟環境總體并不明朗，美國經濟開始復蘇，中國經濟進入新常態，歐洲經濟還未復蘇起來，希臘情況仍舊很嚴峻。在這個時點，中國大眾富裕階層和高凈值人群應該放眼全球，了解中國以外的投資機會，重視海外資產管理。據介紹，國內財富出海已經是當前的投資趨勢，針對這一趨勢及投資者需求，主要可以考慮股權類、資本市場類和海外類三大資產配置。而不動產是海外投資中占比較大的部分，具有穩定回報特征，價格方面具有一定的抗周期性，并且不受極短期金融市場波動影響。雖然近年來中國各種資產海外配置在一定程度上導致世界上部分國家和地區的不動產價格有所提升，但考慮到不同區域經濟周期因素，還有很大空間可供配置資產當量，而不動產投資是海外投資中的重要組成部分。

一位險企資管負責人指出，險企海外投資所追求的應該是相對長期優質的回報，過分追求單一年份的回報，往往會使整體回報背離預先設定的長期投資目標。因此，中國的保險公司要登陸海外，需要多方考慮。因為新的市場意味著從零開始，需要更多地學習，通過提高風險管控能力實現長期的投資回報。業內人士認為，國內保險公司在海外投資的初期更需要提高資產配置的能力，因此可以通過外包的形式，學習和了解先進的資產配置理念和方法，為以后的投資積累經驗。

★謹慎投資 控制風險
海外市場的股權投資、并購比較成熟。因為成功的企業、作為行業龍頭的企業相對初創期企業成長性較低，但他們的現金流較好、適合杠桿收購，加上周期性原因，在經濟復蘇階段尤其利于股權投資。當前全球經濟尚屬復蘇階段，例如歐洲、美國等區域存在大量的股權投資機會。

目前，中國資金正在加速涌入世界各地的市場。除了美國、英國、澳大利亞這些傳統的中國投資者關注的區域外，歐洲大陸正在迎來更多的中國房地產投資，例如作為歐洲經濟穩定器和投資收益穩定的德國、購物天堂法國、旅游勝地意大利和西班牙等。但專家也提醒投資者，無論是投資熟悉的市場還是新興市場，前期詳盡的調研是必不可少的，例如文化、法律法規、商業準則、社區投入等諸多因素。特別是房地產類投資，多數為中長期投資，因此戰略制定必須考慮自身發展和戰略規劃。

此外，對于險企而言，海外投資還需要考慮匯率風險因素。為了盡可能地避免匯率風險，一個方法是把外幣資產用出去。在外幣資金的運用上，除了外幣債券和外幣存款等投資形式，投資香港紅籌股和H股是保險公司運用外幣資產的主要方式。險企也可以通過購匯期權，提前鎖定匯率價格，避免了人民幣大幅波動帶來的損失。

廣發銀行相關負責人指出，人民幣匯率國際化市場化是一個已確定的趨勢。未來人民幣匯率的波動頻率將更為頻繁，在某些特定時期，投資者資產配置中合理利用外幣資產來對沖匯率風險是資產保值的一個必要做法。在境外投資過程中，投資者面臨的最大挑戰是投資風險評估和海外法律稅收政策的差異。