金融危機處理三部曲：一把脈二開方三恢復

就在英國宣布脫歐的當日，全球金融市場大幅震蕩。“英國脫歐主要是對歐盟造成直接沖擊，對中國經(jīng)濟有潛在影響。”摩根士丹利華鑫證券首席經(jīng)濟學家章俊在接受《證券日報》記者采訪時表示，據(jù)該團隊歐洲經(jīng)濟部測試，在“溫和”和“高壓”兩種情形下，歐盟2017年的GDP增長將可能下降0.7個百分點和2個百分點，并且區(qū)域內(nèi)金融環(huán)境將顯著收緊。在此背景下，歐洲央行需要進一步加大貨幣政策擴張的力度來加以應對。

章俊認為，英國脫歐對于中國經(jīng)濟而言，更多的是短期內(nèi)通過全球避險情緒上升造成的全球金融市場動蕩在一定程度上波及A股市場，以及全球避險資金增持美元資產(chǎn)后推高美元指數(shù)，從而對人民幣匯率造成一定的貶值壓力；而中長期內(nèi)，主要是歐盟等發(fā)達經(jīng)濟體需求疲軟，進而對中國出口造成進一步的下行壓力。

部分業(yè)內(nèi)人士認為，雖然英國脫歐會對世界經(jīng)濟、金融及地緣政治造成不同程度的影響，但影響可能不及2007年開始的全球金融危機那么嚴重，但不排除會有較大的不確定性。
隨著各國開放程度的不斷加深、全球經(jīng)濟一體化進程的不斷深入，此次英國脫歐的“黑天鵝”事件所波及的范圍在日益擴大。我們除了要應對每一次的金融風險挑戰(zhàn)外，還應以史為鑒，并從過去發(fā)生的數(shù)次全球性危機中總結經(jīng)驗教訓，以此提高抵御風險的能力。

《證券日報》記者梳理發(fā)現(xiàn)，歷次金融危機，有些是全球性的、有些是區(qū)域性,但都對世界經(jīng)濟產(chǎn)生了或多或少的影響。從近些年來的危機案例來看，主要表現(xiàn)有兩種形式，一種是因貨幣貶值而引發(fā)的金融危機。危機發(fā)生國出口量下降或者資金瞬時大量外逃,國際收支逆轉(zhuǎn),本國貨幣快速貶值導致金融危機。如亞洲金融危機、拉美債務危機等；另一種是因資產(chǎn)價格泡沫化導致的金融危機。如日本地產(chǎn)泡沫破裂帶來經(jīng)濟的長期衰退。

而上次由美國次貸危機引發(fā)的全球性金融危機，是在二十一世紀全球經(jīng)濟一體化背景下產(chǎn)生的，主要表現(xiàn)為資產(chǎn)價格泡沫化、金融創(chuàng)新過度、虛擬經(jīng)濟嚴重脫離實體經(jīng)濟，結果是次貸危機演變?yōu)榻鹑谖C，進而演變?yōu)槿蛐越?jīng)濟危機。

記者發(fā)現(xiàn)，在上次全球性金融危機爆發(fā)后，中國、美國、歐洲分別采取了三種不同的方法刺激經(jīng)濟。具體來看，中國是由政府主導的。自2008年以后，為了應對全球金融危機的壓力，我國推出了4萬億元的投資計劃，投資方向主要集中在鐵路、公路、基本設施等項目；美國更多的是由市場主導。除美國政府采取持續(xù)擴張的財政政策以及量化寬松政策外，在2007年至2009年，一批以技術和產(chǎn)品創(chuàng)新為代表的公司將美國帶入了新供給形成階段，2009年至今，美國經(jīng)濟進入了一個典型的新供給擴張階段，從而支撐了美國經(jīng)濟的復蘇進程。歐洲則介于兩者之間。

從上次金融危機爆發(fā)后各國應對危機的經(jīng)驗來看，各國政府及央行在干預市場時，主要是結合本國實際情況把準脈、下對藥，才能快恢復。